×
? ? ? ?徐洪才教授是著名的經濟學家。理論聯繫實際是徐洪才的一向風格，他曾走訪中國200多個城市和200多家上市公司，為全國10餘萬民營企業家和各級政府官員授課。多次赴美國、歐洲出席國際研討會，發表學術演講。出版了《全球化背景下的中國經濟》《變革的時代——中國與全球經濟治理》等十餘部著作，具有深厚的科技、哲學、金融學和經濟學等專業背景，同時還有豐富的金融從業經驗。近日，中國經濟新常態的判斷引起很大關注，對此中國網專訪了徐洪才教授，請他談談他的理解以及如何規避中國經濟運行中的風險。
目前，整體經濟在合理區間內運行，但也有一些負面影響因素，比如解決傳統的產能過剩問題，不能立竿見影，徐洪才教授建議“三管齊下”。
第一，培育市場機制，淘汰部分落後產能，推動轉型升級、技術進步。但要考慮經濟與社會承受力，不能把煉鋼廠、水泥廠等污染企業統統都給砸了。否則，經濟急劇滑坡，稅收沒了，工人失業了，可能會出問題。要考慮各個方面的承受力，進行漸進式改革。
第二，加快區域經濟一體化、新型農村城鎮化和西部鐵路建設，都能打破市場分割、人為藩籬和行政壟斷，啟動微觀市場主體活力。通過增加內需，消化部分過剩產能。多修幾條鐵路，鋼鐵就消化掉了。多修幾個橋樑，水泥就消化掉了。
第三，就是支持企業走出去，資本輸出帶動商品輸出、勞務輸出，這樣過剩產能就可以消化一部分，向外轉移一部分。
但是，“三管齊下”解決產能過剩問題也需要時間。其中，最難解決的問題是中國特色的地方本位主義。前些年大家都在搞區域經濟發展規劃，一哄而起上馬了一些大專案，產業結構雷同，導致不必要的重複建設和資源浪費。
徐洪才教授認為，中國金融體系也存在一些潛在風險。資本市場不發達，企業過度依賴銀行間接融資。整個社會融資規模裏，銀行貸款占比跌到了只占60%左右，但其的餘融資形式，像委託貸款、信託等影子銀行業務，最終還是通過商業銀行體系配置的。因此，過度依賴商業銀行間接融資的格局並沒有發生根本改變。股票市場最近出現了一點反彈，但一直處於低迷狀態。債券市場存在結構性問題，主要是國債和金融債，公司債規模很小。地方融資平臺風險比較大，還有部分三四線城市房價波動，也有一定的潛在風險，房地產本身輻射範圍很大，對宏觀經濟、實體經濟影響實在太大了，處理起來需要慎重。
在推進城鎮化過程中，有的地方政府片面地追求房地產業發展，孤軍深入，沒有考慮城鎮化和產業化、工業化的配套，即產業化和城鎮化未能充分融合。沒有產業支撐，僅僅建了一些房子，把農民請到城市來，住上樓房，但是這些人找不到工作，沒有了收入來源，生存難以持續，最終還得回老家種地。新型城鎮化“以人為本”，這必須提供生存和發展機會。首先，政府要提供基本的社會保障，包括醫療、教育、衛生，以及城市基礎設施投資，如自來水、污水、垃圾焚燒等，要有整體規劃。這些基礎工作都是政府該做的，不能踢給市場。提供公共產品和服務，是政府分內職責，中央和地方需要劃清責任界限。
然後是產業定位。區域經濟發展需要發揮資源的比較優勢，幹自己擅長的事情。這樣可以吸納和積聚資金、技術、人才、資訊等生產要素，產生“虹吸效應”。有了產業支撐，自然會增加就業機會。只有產業的可持續發展，才能支撐城鎮化的可持續發展，這是基礎。還有農村城鎮化、現代化、工業化和資訊化，“四化”之間要協同。房地產在新型城鎮化過程中發揮重要作用。近期個別三、四線城市出現房地產價格波動，可能會導致整個行業洗牌，但不會出現系統性風險。但是也要注意及時疏導和化解，不要讓所有風險集中爆發。現在各地採取差異化調控政策是正確的。
金融風險還包括影子銀行風險。現在大家都擔心信託產品的剛性兌付，其實剛性兌付並無法律依據的，《信託法》規定投資者要自擔風險。信託公司自營投資和客戶理財，資產不在一個池子裏，中間是有防火牆的。不同信託產品中間也有隔離牆，法律就是這麼規定的。很多人誤以為會有人兜底，其實這是一個偽命題。培育投資人風險意識，釋放局部性風險，有助於維護整體金融穩定。當然，一旦真的出事，也要區別對待。小客戶要優先償付，機構客戶要打折，甚至讓他血本無歸。影子銀行本身是一個中性概念，不能因為某些影子銀行產品出了問題，就“把髒水和孩子一起倒掉”。中國影子銀行服務於實體經濟，發揮了獨特作用，需要進一步規範發展。
中國經濟最大風險隱患，還是銀行和企業，或者虛擬經濟和實體經濟關係扭曲，利益結構不合理，具體表現在銀行利潤過多、過厚，產業資本投資回報過低、過薄了。因此擠壓了產業資本利潤率。徹底改變中國金融結構，徐洪才教授認為需要從以下五個方面入手。
第一，發展中小金融機構，增強銀行信貸市場競爭。民營銀行發展會產生示範效應和鯰魚效應，但對民營銀行也不要期望過高，在5年、10年甚至20年內，靠民營銀行發展打破中國銀行業壟斷格局，都是不現實的。民營銀行主要是起示範作用，在金融創新方面可能會更積極一些，這樣會給大型國有銀行帶來外部壓力，促使它們改變經營方式，提高服務品質。
第二，發展多層次資本市場體系。通過發展直接融資，分化瓦解一部分間接融資，讓投資人有多樣性選擇，從而改變強制性儲蓄。由於利率管制，金融資源配置機制扭曲，實際是居民補貼銀行，銀行補貼國有企業，國有企業亂投資，導致資金使用效率低下。近年來，理財市場蓬勃發展跟利率管制密切相關。理財產品利率直接反映了資金市場的供求關係。投資人追求合理回報，這是合理的，應該得到保護，要創造條件滿足它。發展資本市場，創造了多種金融工具、金融產品，有助於打破金融壟斷。
第三，資產證券化和融資證券化，就是把商業銀行資產負債表左邊的資產證券化，把那些長期、存量資產盤活了，增強流動性。10年、20年之後才能全部收回的按揭貸款，現在以此為支撐發行債券，根據現金流分佈，設計不同證券化產品，銀行一次性賣掉這些長期資產後，證券投資人之間證券買賣就形成一個新的市場，因此可以分散和轉移風險。與此同時，通過融資證券化主動創造銀行負債，就是把儲蓄存款、短期資金變成長期資金。比如，發行10年期甚至更長期限的銀行大額可轉讓存單（CDs），這樣銀行就可以放心地長期使用這些資金了。由於投資者可以互相買賣，因此可以實現銀行資產期限結構的轉換。前者是把長期資產變成了短期資產，後者把短期負債調換成了長期負債。這種金融創新，對商業銀行來說，實際是一個脫胎換骨的變化。
第四，加大對外金融開放。到2013年底，中國銀行業資產裏的外資金融機構占比不到2%，還低於2001年加入世貿組織時的比例。也就是說，加入WTO到現在，金融開放並沒有擴大。下一步不妨加大金融開放力度，條件是換取西方國家對中國的對等開放。無論在發達國家，還是在發展中國家，中國金融機構都要大踏步地拓展市場範圍，加快建立人民幣全球清算網路。這次美國和歐洲制裁俄羅斯，銀聯正好可以乘機挺進。VISA卡、Master卡，加上銀聯卡，努力實現三分天下有其一。
第五，完善國家金融安全網。包括建立存款保險制度和監管體系改革。要建立中央和地方適當分權的雙層監管體系。美國聯邦政府和州政府的監管權是分開的，很多小金融機構都是由地方監管。統得過死的話，必然會抑制金融深化和發展。還有金融機構破產和市場退出制度，以及完善擔保制度。現有擔保體系，擔保公司是完全市場化的。最終成本還是加在企業頭上。要建立由政府資金引導的對中小企業提供信用擔保的體系。上個世紀70年代以來，臺灣地區中小企業信用保證基金表現一直良好。基本做法是，政府出一部分錢，銀行交一部分保險，貸款企業也要承擔一部分，採取“三合一”的模式。這種制度設計好處是，經濟往往週期性波動，當經濟下行的時候，所有金融機構出於風險考慮，各人自掃門前雪，通過收緊信貸減少自身風險。但是，當所有銀行都這麼幹的時候，系統性風險反而增加了。個體正確行為加總，陷入了“集體謬誤”。因此，宏觀經濟需要“逆週期”地調控。當經濟週期下行，銀行不應該竭澤而漁、落井下石，而是放水養魚、雪中送炭，幫助企業渡過難關。金融機構跟企業的關係就是魚和水的關係。完全遵循市場原則，肯定不行。因此，要建立由政府引導的中小企業信用擔保機構，作為現行商業化擔保機制的補充。金融安全網還應該包括政策性金融或開發性金融體系。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?資訊來源：中國網
