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? ? 近年內地環境污染問題層出不窮，最近的蘭州和武漢水污染事故又引起了社會的高度關注。不過從明年開始，內地環境污染問題有機會從源頭得到有效控制和解決，因為今年四月底內地人大常委會通過了號稱史上最嚴的新《環保保護法》修訂案。對比舊環保法，新環保法修改篇幅幅度非常大，具體包括明確了環保的重要地位、責任主體及相應的法律責任和處罰等規定。
筆者本周推介海螺創業（00586），因其受惠新環保法，前景極佳，集團業績出色但目前估值被嚴重低估，是買入的好時機。
新環保法助重塑行業
新環保法最重要的修改主要包括明確了環保的地位、釐清責任主體，以及相應的法律責任和處罰。具體新規定包括：環保評估對新專案有一票否決的權力；地方政府也被納入考核範圍之內，一旦出現重大污染問題，主要責任人應當引咎辭職；實行“按日連續罰款”制度，罰款上不封頂；強調資訊公開和公眾參與，企業有義務公佈排汙的真實資訊，接受公眾監督。
這些新規定將環保提升至前所未有的高度，任何企業和地方政府在制定策略和考慮新專案時都必須考慮環保這個因素。新環保法令地方政府和企業的違法成本大增，但治理污染的成本本身也非常高。可以預見，新環保法一旦落實，環保行業將會被重塑，除了企業龍頭會迎來高速發展之外，第三方專業環境服務商也會迎來爆發機遇。而海螺創業身兼行業龍頭和第三方環境服務商的角色，前景極佳。
業績出色?股價被低估
海螺創業主要角色是節能環保解決方案的大型綜合供應商，是內地餘熱發電解決方案的第二大供貨商。去年全年集團實現營業收入約15.9億元（人民幣，下同），從投資控股的海螺集團旗下獲得投資收益約17.2億元，分別按年增長27.3%和46.5%，純利按年上升41.4%至18.37億元。集團大部分收入來自EP、EPC及BT安排進行的餘熱發電及垃圾焚燒專案。除此之外，集團正在開拓綠色建材業務，已經在亳州和蕪湖開始動工建設綠色建材的大型生產設備，未來集團收入組合可以逐步優化，分散營運風險。
估值方面，以週三（4月30日）收市價18.80港元（下同）計，海螺創業的市盈率（P/E）有12.44倍，對比行業平均市盈率為20.92倍，考慮到集團業績及前景，股價明顯被低估。建議買入價18元附近，目標價23元，止蝕16元。
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